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推荐评级]兴证零售行业每周观点:行业短期预期不明朗 中长期看好优质标的的整合前景

来源:博天堂官网 | 时间:2018-11-18

  上证综指下跌0.84%,零售板块下跌1.43%。上周市场持续低迷,截至周五(9 月7日)上证综指下跌0.84%至2702.30 点,沪深300下跌1.71%收3277.64 点。行业板块方面,上周商贸零售行业下跌1.43%,在申万28 个子板块中排名第15;行业较全部A 股、沪深300超额收益-0.35%、0.28%。分子行业来看,百货、超市、多业态零售、商业物业经营、珠宝销售、家电连锁、电子商务、其他专业连锁分别实现涨跌幅-2.74%、-0.67%、-1.31%、-1.31%、-1.55%、0.32%、-5.87%、-5.49%。

  零售行业金洲慈航涨幅居首。个股方面,本周兴业零售覆盖的个股中金洲慈航以10.55%涨幅居首。本周必选板块红旗连锁、永辉超市、家家悦分别实现涨跌幅0.21%、-0.65%、1.37%,可选板块天虹股份、王府井、重庆百货分别实现涨跌幅-3.10%、-2.80%、-3.52%。目前六家公司市盈率TTM 为29.1 倍、43.0 倍、28.8 倍、14.9 倍、10.5 倍、13.5 倍。

  1)必选板块:红旗连锁通过门店整合、大数据优化商品结构、永辉赋能打通供应链及生鲜改造,优化毛利率及期间费用率,网新银行增厚业绩,预计18、19 年26.33倍、19.75 倍PE。永辉超市实现跨区域扩张,进入千亿级市场空间的同时净利率向好。

  若压制股价的核心矛盾云创云商亏损得到控制,公司业绩和股价有望持续增长,预计18、19 年40.11 倍、29.31 倍PE。家家悦生鲜优势明显,强化区域密集布局,合伙人机制激发潜力,同店大幅提升叠加供应链优化,市场地位有望持续提升,预计18、19年25.84、20.77 倍PE。

  2)可选板块:天虹股份强化体验带动同店向好,商品组合及供应链提效叠加轻资产扩张推动公司经营持续向上,预计18、19 年13.75 倍、10.85 倍PE。王府井持续百货、购物中心、奥莱多业态建设,全国布局、跨区经营能力优秀,预计18、19 年10.79、8.94 倍PE。重庆百货零售主业逐渐回暖,门店结构优化提升坪效叠加马上金融高速增长持续贡献业绩,预计18、19 年16.78、13.00 倍PE。(以上均为2018 年9 月7日股价对应估值)

  行业发展前景预期不明朗,建议关注优质标的的整合前景。过去几年,零售行业的核心矛盾来源于线 年的消化,目前线上线下的动态平衡已经达成,行业未来发展的主要矛盾转化为宏观经济及居民消费信心及消费预期的矛盾,我们认为,站在当前时间点,未来宏观经济前景及消费预期前景不明朗,在这种背景下,我们认为,短期来看,消费收入弹性较低的必需消费品业态未来的表现相对要好于可选消费品业态,从中长期来看,行业内的优质公司将可能利用强大的经营优势实现行业整合提升市场份额。因此,结合行业中长期发展趋势及短期的变化隐私。

  我们建议未来给予超市板块的关注度大于百货板块,百货板块中给予大众消费品业态的关注度大于中高端消费品业态。当前时间点,我们推荐底部布局永辉超市,推荐超市板块中家家悦、红旗连锁等标的。百货板块推荐关注:天虹股份、王府井、重庆百货。

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